以降息对抗通胀的“神操作”，必将成为未来经济学教科书上的经典案例之一。究竟是传统的经济学理论经得起风吹雨打，还是这位土耳其“新时代苏丹”更胜一筹？不妨让子弹再飞一会~

当地时间12月24日周五，在出席于伊斯坦布尔举行的经济学家闭门会议前，土耳其总统埃尔多安表示，土耳其已放弃将加息作为控制通胀的工具。同时，他还表示:本周推出的新政仅用一天就稳住了里拉。

埃尔多安表示，土耳其政府已放弃加息，目前正专注于投资、就业、生产、出口、经常账户盈余方面来稳定经济发展。他表示:

“我们已经搁置了以高利率控制通货膨胀的经典经济学理论。”

华尔街见闻提及，面对当前土耳其通胀过高、汇率贬值的经济环境，认为降息才能使经济重回正规的埃尔多安，为了降息不惜先后罢免了3位央行行长、3名央行投票官员甚至财政部长，誓言通过更低成本的借贷增进投资者对于土耳其的投资热情。

在持续的降息操作下，里拉自9月起贬值幅度接近50%，导致土耳其普通民众受损严重，居民、企业争先恐后将手中的里拉换成美元与黄金。

为了稳住汇率，周一，埃尔多安采取“奇招”，强势为里拉撑腰，宣布政府将给里拉存款人补偿贬值损失。同时，他还将月最低工资标准上调约50%；政府提供无本金交割远期外汇衍生工具；投资里拉国债税率降至零；政府提供可选养老金比例从25%升至30%。

这一政策在短期收到了奇效，截至发稿，美元/土耳其里拉的汇率已从18.36的高位暴跌至10.99，里拉短期升值幅度超40%，迅速收复前一月失地。

热爱降息的土耳其“新时代苏丹”

华尔街见闻提及，在埃尔多安掌舵土耳其前，土耳其经历了一场经济危机。那时，银行利率即便高达1000%，也阻挡不了资本外逃。当下，情况也不容乐观。

一方面土耳其经济在疫情下旧伤新痛难愈而美国收缩流动性全球资金回流已是趋势，另一方面埃尔多安在教权主义上的一意孤行也让长期海外资本丧失信心。要命的是，过高的利率对于本土产业和就业市场无疑又是沉重的打击，让经济陷入两难的境地。

所以在埃尔多安眼里，加息没有任何好处。长期以来，他认为加息导致了更高借贷成本，这会迫使生产者将成本转嫁给消费者，从而进一步推高通胀。

那么降息呢？从理论上来说，降息可能给土耳其经济带来的好处有三:首先，从经常项目的角度，可以刺激出口刺激增长，缩小逆差甚至转为盈余；第二，降息带来了更低的借贷成本，可以刺激国内生产扩张增加供给；第三，降息可以继续给房地产基建行业输血，扩大内需。

因此，面对土耳其当下通胀过高、汇率贬值的经济环境，这位土耳其的“新时代苏丹”认为降息才能使经济重回正规，对传统的“加息控通胀”的理论嗤之以鼻。

“降息”真的是“万能药”吗？

华尔街见闻提及，综合考虑土耳其的国情，现实状况远非如此简单。

首先，土耳其过度依赖进口，且进口以消费弹性低的原材料、制造品和日用品为主。那么里拉暴跌不仅不能缩小逆差，反而可能导致逆差和通胀加剧。其次，扩大生产也是如此，供给和需求是长短期的矛盾，短时间内难以弥合只会恶化。此外，而对于外债占到GDP半壁江山的土耳其而言，里拉的暴跌对于负债企业而言更是形同噩梦。

经济学家纳斯此前便评论到:

“对于土耳其而言，短暂的加息就像阿司匹林，可以止痛，但无法治愈疾病。没有有意义的结构改革，没有中央银行的独立性，一切都是空谈。”

此外，值得注意的是，为保障埃尔多安稳汇率的“奇招”顺利实施，土耳其的外汇储备大幅下降。

有市场分析认为，在经历今年持续性的干预后，土耳其央行的外汇储备已经减少了1000亿美元；如果扣除银行和盟国政府规模达630亿美元的持续互换安排，土耳其央行的储备实际深陷负值。

在外汇储备严重消耗的情况下，埃尔多安的“奇招”能坚持多久呢？

现在，市场上有分析师对此表达怀疑。IIF 欧洲新兴市场研究主管 Ugras Ulku 就认为里拉的升值不可持续，长期来看，埃尔多安的努力可能会付之东流:

“鉴于土耳其的进一步通胀前景，一些投资者可能会选择从银行获取里拉贷款，去购买外币或其他资产。”

插一句题外话，土耳其总统埃尔多安对抗传统宏观经济学理论的诸多“神操作”，在未来必将成为经济学教科书上的经典案例之一。

究竟是传统的宏观经济学理论经得起风吹雨打，还是这位土耳其“新时代苏丹”更胜一筹？不妨让子弹再飞一会~

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