本报告简介:江阴银行营业收入增速，不良率下降，拨备覆盖率提高均为a股上市银行之首，大大超出市场预期投资要点:投资建议:江阴银行零售业绩显著，资产质量快速提升，上调2022—2024年净利润增长预期至23.53%/20.41%/23.34%，对应EPS 0.72 /0.87 ，上调目标价至5.23元，对应2024年0.8xPB业绩超预期，营收增速行业第一22Q1江阴银行营业收入同比增长22.3%，在上市银行中排名第一其中，利息净收入同比增长20.3%，仅次于常熟银行除了基数低，净利息收入高增长的主要原因是净息差同比增长38bp此外，成本收入比和信贷成本有所变化，一季度归母净利润同比增长20.9%疫情不会改变做小散大的战略方向受疫情影响，一季度贷款以对公贷款和票据为主，个人贷款较年初下降0.5个百分点至22.9%，但这是短期扰动近期，江阴银行聚焦小微企业，资产端个人经营性贷款和按揭贷款，负债端低成本存款，使得净息差稳步上升预计疫情过后，江阴将继续在小微零售方面发力，不断优化资本负结构资产质量的改善大大超出预期通过加快处置坏账，不断优化信贷结构22Q1不良率较年初下降33bp至0.99%，其中上市银行降幅最大，拨备覆盖率较年初上升126个百分点至456.8%，也是上市银行中增幅最大的风险:江阴地区经济失速下行风险和信用风险加速暴露