投资亮点:2021年公司实现营业总收入47.15亿元，同比增长+34.46%，主要是功能性建筑涂料和建筑节能材料销售额大幅增长此外，公司加大了市场投入和推广力度，推动了销售增长在Q1，2001年的收入达到4.88亿元，同比增长—18.77%，主要受疫情影响功能性建筑涂料，建筑节能材料，防水材料，工程建筑及其他产品分别实现营业收入29.91，13.92，2.12，0.35，0.1亿元，功能性建筑涂料，建筑节能材料，防水材料营业收入较上年同期分别+29.39%，+35.73%，+462.48%2021年公司实现综合毛利率24.02%，较去年—8.45pct，主要是原材料价格大幅上涨Q1 2022年实现综合毛利率32.82%，与去年同期相比+4.1个百分点功能性建筑涂料，建筑节能材料，防水材料，工程建筑和其他产品的毛利率分别为27.53%，15.77%，9.21%，4.61%和8.43%，功能性建筑涂料，建筑节能材料，防水材料和其他产品的毛利率分别变化—11.53%，2.24%和—8.23%2021年，公司实现净利润率—11.54%，较去年下降—20.54pct，主要受原材料价格大幅上涨及公司对部分房地产客户的单项信用减值损失影响，期间费用率为23.42%，较同期+4.36个百分点销售费用率为14.05%，上升2.6个百分点，同比，管理费率为4.76%，同比上升1.1个百分点，同比，R&D费用率为2.5%，下降0.25个百分点，同比，财务费用率为2.1%，上升0.91个百分点，同比，2021年，资产减值损失+信用损失为7.96亿元，高于去年同期的+6.79亿元2021年，公司经营性现金流净额为—10.26亿元，同比增长—505.38%，主要原因是业务规模扩大，支付员工工资，购买原材料增加，支付与经营活动相关的保证金增加，每股经营性现金流净额为—3.43元，去年为—4.28元盈利预测和评级:我们调整了盈利预测预计公司2022—2024年净利润分别为2.33亿元，3.43亿元，4.4亿元，4月29日收盘价对应的PE分别为16.4，11.2，8.7x，维持审慎增持评级风险:原材料价格上涨，房地产市场持续下滑，疫情反复，交通管制发货受阻