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天花板这个思路不适用于茅台包括消费

时间:2024-05-31 18:28:53  来源:中国新金融网  阅读量:6600   

今天的文章分享一篇价投圈文章主要内容是投资面对天花板的思考文中晓荣老师以一家10年前就到天花板的消费公司为例表达了自己的看法并解答了粉丝对于投资茅台的疑惑

概括来说晓荣老师认为正确的投资姿势并不是纠结天花板在哪里而是即便不增长也看得下去就如巴菲特说我们希望是能够在最坏的情况下得到合理的结果而不是预期在乐观的情况下得到很好的利益那样

以下正文:

本文我会讲一个10年前就到天花板的消费公司故事mdash;mdash;它营收增速10年间基本没涨连通胀都没跑过

问茅台营收和净利润的天花板这个问题本身就不太问的对这就是我之前不太想在群里回答的原因而且这个事这个起码都是5到~10年后的事情这是一个很长期的问题其实我们不能回答太远了

但是务实层面就没法得出有用的结论了吗我看未必

问题就算能回答有实操意义吗比如有个跳大绳的说20年后一个公司有一天要倒闭或者要如何如何的谁敢依据此结论投资那些给宁德算账60年后是不是搞笑

如果纠结这些问题我觉得不用投资了因为买任何公司都是不OK的其实我们不妨把问题改一下比如茅台能不能跑过通胀而不是去问茅台天花板在哪里

我想讲一个10年前就到天花板的消费公司的故事比如A股有一个公司叫承德露露营收早就到天花板了如下图差不多10年了都没增长过或者说增长还没跑过通胀

如果禁酒令时期和白酒一样买入这个一直没增长的公司那么过去11年过去算上股息复利再投年化收益差不多在10%左右这收益率虽然和同时期茅台的30%以上的年化收益率不好比但起码跑赢了那个时期的信托更加跑赢了一大堆赔钱的大聪明

那么我反过来问茅台未来3年左右利润很可能在1000亿以上如果没买贵且股息全都派息那么股息率达4%以上是不是就不能投资要知道承德露露可是普通饮料关于这两个生意模式哪个更好可以自己思考下我就不多说了

那么如果茅台没增速且假设现在股价如果不涨但利润3年后达到预期的话可以期待4%左右的股息收益如果茅台还能有跑平通胀级别的涨价的话可以期待4%+5%(GDP增速)=9%左右的期收益水平但实际上我认为在5~10年级别内不会比这个差即便茅台真萎缩了也会是一个漫长的过程完全有时间判断腾挪纠错不可能比承德露露还惨吧如果真的觉得茅台10年内比承德露露惨完全可以不掺合茅台的投资

其实只要把安全边际和预期放得低一点其实茅台确定性就真的很高如果要很高增速那么确定性也是没有的所谓的确定性就是我对茅台不会跑输通胀有很大的把握就算是一个普通但健全的消费品公司都不太可能跑输通胀更别说5~10年级别内判断茅台具体逻辑以前写过很多就不赘述了当然你说50年后我觉得我不知道其实我甚至觉得50年后茅台存活的概率也高过市面上绝大多数公司

......

关于营收和利润的天花板这个提问方式其实就不是我的思维方式承德露露10年前27亿左右营收23年29亿营收天花板就这样不能投资吗又不是做成长股考虑什么天花板

正确的思维方式是不增长也看得下去以后看不清的部分不要算在账里也能看就OK了不增长也不亏甚至能小赚增长了我大赚是这个思路所以别在纠结天花板了

茅台的消量只占总白酒消费量的1%不到就算白酒总量腰斩再腰斩我感觉茅台都可以活的比承德露露滋润就算年轻人都不喝白酒一个都不喝假设年轻人长大以后要做业务养家也不喝那么起码也得等当下喝酒的这代人全部入土以后茅台才会嗝屁吧粗略估计起码也是二三十年以后的事情那么我用一个普通消费品的思路去看3年后的茅台如果他就是个普通消费品我也能期待个8%左右的年化收益如果中国经济但凡因为中华民族的崛起继续腾飞我认为中国的诸多类奢侈品肯定不会差在一带一路甚至欧美国家都会受欢迎增速可能会超出预期能超最好不能超也能期望类似承德露露过去这样的收益这才是价投的思路而不是有个所谓的天花板涨到了卖掉

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