投资要点

截至1月22日，已有26个省级行政区召开完两会并公布了政府工作报告本文通过梳理各地政府工作报告，对各地的经济运行情况及2022年目标进行分析，以供投资者参考

GDP:稳增长压力大，多省市2022年目标普降从2021年GDP总量来看，前五分别是广东，江苏，山东，浙江，河南从增速上看，多省市经济复苏缓慢27个公布2021年GDP实际增速的省市中，仅有4个省市2021年GDP两年复合增速超过2019年同期同比增速，分别为海南，山西，江苏和山东由于年初预设经济目标较为保守，27个省市中有21个完成全年经济增长目标相比于2021年，在已公布政府工作报告的26个省市中，21个省市下调GDP目标增速，加权平均GDP目标增速较2021年下调0.7个百分点

固投:2021年半数未完成目标，各省市2022年目标增速分化20个省市公布了2021年固定资产投资目标增速和2021年实际增速，其中海南，山西，吉林，黑龙江等9个省市达到了目标，天津，河北，辽宁，广东，广西等11个省市未完成，其中西藏低于目标增速19.2个百分点13个省市公布了2021年和2022年固定资产投资目标增速，4个省市上调2022年增速，分别是河南，甘肃，安徽，四川

社零:2021年少数省市未完成目标，2022年目标有所下调15个省市公布了2021年社会消费品总额目标增速和2021年实际增速，其中天津，海南，山西，江西等11个省份实际增速达到年初目标，广西，河南，陕西，云南4个省份未完成年初目标在公布过2021和2022年社会消费品总额目标增速的16个省市中，辽宁，广东，江西，甘肃4个省市上调目标增速，上调幅度在0.5—1个百分点，河北，安徽，重庆，西藏，陕西，宁夏6个省市维持不变，河南，四川，云南，山西，广西，湖南6个省市下调目标增速2022年加权平均社零目标增速较2021年下调0.5个百分点

工增:少数省市公布，贵州，广东上调2022年目标增速12个省市公布了2021年规模以上工业增加值目标增速和2021年实际增速，其中黑龙江，江西，广东，广西等10个省份增速达到年初目标，辽宁，河南2个省份没有完成年初目标在公布过2021和2022年固定资产投资目标增速的7个省市中，贵州和广东2个省市上调目标增速，江西，广西，辽宁，西藏4个省市下调目标增速，河南维持2021年目标增速不变

小结:在公布2021年目标增速和实际增速的省市中，多数省市完成年初预设GDP，社零，工增目标，半数省市未完成固投目标由于经济下行压力加大，各省市2022年GDP目标增速普降，已公布政府工作报告的26个省市中，21个省市下调GDP目标增速固投，社零，工增目标分化，4省市上调2022年固投目标增速，5省市下调，4省市上调社零目标增速，6省市下调，2省市上调工增目标增速，4省市下调

利率债市场回顾:本周资金面方面，受降息影响整体宽松资金利率持续倒挂，机构债市加杠杆热情上涨同业存单发行行情有所降温，各期限同业存单利率均下行一级市场方面，利率债供给环比减少，招标情绪升温二级市场方面，国债，国开债收益率下行，期限利差走阔

风险提示:货币政策大幅收紧，债市波动加大。

一，地方两会观察:稳增长目标几何。汽车每年都需要购买保险，交强险就是其中必不可少的一种保险，它每年的颜色都是不一样的，2020年是黄色的，2021年是蓝色的，在2022年将会是蓝色的，并且在2022年就不需要贴交强险标志了。。

年初是各地召开两会，总结上一年工作并公布当年工作计划的时候截至1月22日，已有26个省级行政区召开完两会并公布了政府工作报告那么，各地的政府工作报告展现了什么信息呢本文通过梳理各地政府工作报告，对各地的经济运行情况及2022年目标进行分析，以供投资者参考

1，GDP:稳增长压力大，多省市2022年目标普降

2021年4省市地区生产总值超7万亿元截至2022年1月22日，24个省市公布了2021年地区生产总值，前五分别是广东，江苏，山东，浙江，河南

从增速上看，多省市经济复苏缓慢27个省市公布了2021年GDP实际增速，为排除基数影响，我们采用两年复合增速进行比较27个省市中，仅有4个省市2021年GDP两年复合增速超过2019年同期同比增速，分别为海南，山西，江苏和山东，17个省市增速明显下滑，6个省市增速基本持平

2021年多数省市完成年初预设经济目标公布2021年GDP增速的27个省市中，21个省市完成了全年经济增长目标，未完成增速目标的6个省市中，云南，宁夏，河南，青海，辽宁离目标增速差距都在1个百分点以内，西藏离目标增速差距为2个百分点

稳增长压力大，2022年加权平均GDP目标增速下调0.7个百分点相比于2021年，在已公布政府工作报告的26个省市中，21个省市下调GDP目标增速，下调幅度多为0.5或1个百分点，山西，湖北2个省份下调幅度在1个百分点以上，河北，内蒙古，河南，甘肃，宁夏5个省份维持2021年目标增速以26个省市2020年GDP占比作为权重，计算得到2022年加权平均GDP目标增速为6.2%，较2021年下调0.7个百分点

2，固投:2021年半数未完成目标，各省市2022年目标增速分化

2021年9省市完成固投目标，11省市未完成20个省市公布了2021年固定资产投资目标增速和2021年实际增速，其中海南，山西，吉林，黑龙江等9个省市达到目标，其中新疆超额完成5个百分点，天津，河北，辽宁，广东等11个省市未完成，其中贵州，西藏，青海2021年固定资产投资同比负增，西藏低于目标增速19.2个百分点相较于2020年，完成情况有所好转连续两年都完成目标的地区有甘肃，山西，新疆，吉林，连续两年都未完成目标的地区有河南，河北，辽宁，广东，云南，广西，青海，天津

安徽，河南，四川，甘肃4省市上调2022年固投目标增速13个省市公布了2021年和2022年固定资产投资目标增速，有4个省市上调2022年增速，分别是河南，甘肃，安徽，四川，河北，辽宁，广东，重庆4个省市与2021年目标增速保持一致，山西，江西，海南，云南，广西5个省市下调目标增速

3，社零:2021年少数省市未完成目标，2022年目标有所下调

2021年11省市完成社零增长目标，4省市未完成15个省市公布了2021年社会消费品总额目标增速和2021年实际增速，其中天津，海南，山西，江西等11个省份实际增速达到年初目标，广西，河南，陕西，云南4个省份未完成年初目标海南，重庆超额完成11.5个百分点，广西距目标增速相差3个百分点

2022年加权平均社零目标增速下调0.5个百分点在公布过2021和2022年社会消费品总额目标增速的16个省市中，辽宁，广东，江西，甘肃4个省市上调目标增速，上调幅度在0.5—1个百分点，河北，安徽，重庆，西藏，陕西，宁夏6个省市维持不变，河南，四川，云南，山西，广西，湖南6个省市下调目标增速2022年加权平均社零目标增速为7.8%，相较于2021年下调0.5个百分点

4，工增:少数省市公布，贵州，广东上调2022年目标增速

2021年已公布10省市完成工业增加值目标12个省市公布了2021年规模以上工业增加值目标增速和2021年实际增速，其中黑龙江，江西，广东，广西等10个省份增速达到年初目标，辽宁，河南2个省份没有完成年初目标贵州超额完成4.4个百分点，辽宁距目标增速相差3.4个百分点

贵州，广东上调2022年目标增速在公布过2021和2022年固定资产投资目标增速的7个省市中，贵州和广东2个省市上调目标增速，江西，广西，辽宁，西藏4个省市下调目标增速，河南维持2021年目标增速不变

5，小结

2021年GDP，社零，工增目标完成情况较好在公布2021年目标增速和实际增速的省市中，多数省市完成年初预设经济增长目标，西藏低于目标增速2个百分点，半数省市未完成固投目标，仅甘肃，山西，新疆，吉林4省市连续两年完成目标，11省市完成社零增长目标，4省市未完成，10省市完成工业增加值目标，2省市未完成

2022年GDP目标增速普降，固投，社零，工增目标分化相比于2021年，在已公布政府工作报告的26个省市中，21个省市下调GDP目标增速，下调幅度多为0.5或1个百分点，加权平均GDP目标增速下调0.7个百分点各省市固投，社零，工增目标增速分化，4省市上调2022年固投目标增速，5省市下调，4省市上调社零目标增速，6省市下调，2省市上调工增目标增速，4省市下调

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